进入[股吧]，与东方财富网网友一起谈股论金。 【编者注】下午在中国石化(600028,股吧)的带领下，权重股纷纷拉涨。大盘狂飚逾百点对于措手不及的反攻行情，究竟是什么原因促使拉涨？ ＝＝＝本文导读：＝＝＝ 【政策面】台企赴大陆投资有望松绑||半年报加剧宏调担忧 奥运前后或推利好
【主力面】券商策略报告：下半年股市盯紧四大投资主题
【专家呼吁】皮海洲：像美国政府那样旗帜鲜明地救市
台企赴大陆投资有望松绑 台行政当局日前召开的有关会议将讨论通过松绑措施，放宽台湾企业赴大陆投资不得逾公司净值40％的上限。松绑后，一般台企赴大陆投资上限将放宽到60％，在台湾设立营运总部的台企则有望完全放开投资限度。
据台行政当局经济主管部门初步估算，如果投资上限放宽至60%，台湾将有160余家上市、上柜公司受惠。包括台塑、鸿海等在内的599家大中型企业，由于已在台设立营运总部，按照新规将在投资比例上完全不设限。
目前台湾企业赴大陆的投资上限规定分别为净值在50亿元以下企业，投资上限不得超过40%或8000万元；净值50亿元至100亿元的企业，投资上限为30%；净值在100亿元以上的企业，投资上限为20%。
（晓霞 证券日报）
半年报加剧宏调担忧 奥运前后或推利好 内忧“吃掉”外围利好 受富国银行业绩好于预期以及油价大跌刺激,美股周三大幅上涨,道指创4月1日以来最大日涨幅。截至收盘,道琼斯工业平均指数上涨了276.74点,报收11239.28点,涨幅为2.52%。道指30种成份股中共有26只股票上涨。
同时,美国政府数据显示上周库存意外增加,纽约商业交易所原油期货下跌了4美元以上,收盘创三周来新低。八月份交割的原油合约下跌了4.14美元,报收每桶134.60美元,跌幅为3%,创自6月25日以来新低。该合约盘中一度下跌了6.74美元,至132美元。原油期货在过去两个交易日共下跌了10.58美元,已较上周四创下的147.27美元的历史新高跌去了8.6%。
美股大涨和油价大跌两个利好消息带动全球股市上扬,欧洲、日本、新加坡和香港等股市纷纷上扬,其中香港股市收盘走高,恒生指数涨511.22点,至21734.72点,涨幅2.41%。在外围市场带动下,A股股市亦开盘冲高,一度涨至2773点。但好景不长,国家统计局上午10时后公布了上半年宏观经济数据,虽然主要数据与市场预期相符,但通胀持续恶化和经济增速下滑的趋势,仍引起了投资者对宏观调控的忧虑,股指反转一路走低,最后跌至2684.78点。
机构担忧通胀压力未减 据国家统计局数据,6月份CPI同比上涨7.1%,低于5月份的7.7%和4月份的8.5%,为连续第二个月回落；作为CPI领先指标的6月份PPI同比上涨8.8%,再创2004年11月以来新高,为连续第11个月扩大；上半年GDP同比增长10.4%,大大低于2007年上半年修正后的12.2%。
交银施罗德固定收益部总经理项廷锋昨日表示,在2月创出8.7%的同比增长高峰后,CPI虽然出现趋势性回落,但这是在政府限价、补贴的情况下取得的,并且这种回落还有去年基数、翘尾因素等方面的技术性原因。项廷锋说,如果从全球视角看待此轮通胀的成因,那么,基于中国理顺生产要素价格形成机制已势在必行,而这种调整终将推动未来CPI进一步上行。与此同时,PPI仍持续大幅上升,这将给企业经营带来巨大压力,同时也会进一步恶化居民的通胀预期。
长城证券策略分析师吴士金则表示,“PPI创出8.8%的全年新高。我们判断中国经济已步入近十年上升期结束之后的深度调整”。他表示,虽然下半年通胀形势表面上得到改观,CPI有望持续回落到5%以下,但原材料价格推动的PPI上扬依然持续,实体经济的通胀风险并未减轻。目前的宏观调控政策很有可能是一条“死胡同”,在未来经济形势逐步明朗之时,宏观调控政策才有可能发生根本性调整。
而国家统计局新闻发言人李晓超也坦言,我国的通胀形势未来还面临着比较大的压力；我国还要继续控制价格的过快上涨,防止通货膨胀。
市场等待政策明朗化 南京证券广州先烈中路营业部策略分析师古振华分析认为,“大盘今天高开后面临极为沉重的抛盘,逢高减仓仍然是市场操作的主流。”他表示,目前大盘下降趋势并没有改变。从波浪理论上看,5月初3786点之后的调整幅度与第一波下跌1346点作等量推算,本轮调整理论目标为2440点区域。近日成交量连续萎缩,显示市场观望心态浓重,权重蓝筹股缺乏连续上涨所需要的资金支持,如果管理层不能在近期有实质政策的推动,大盘难以真正企稳,不能摆脱下跌通道。
广州万隆认为,上周股市的反弹,很大原因来自对于从紧政策局部放松的预期,但是近期各种专家和学者不断强调未来宏观经济政策将继续“从紧”方向,使得机构投资者对货币政策的预期普遍转向悲观,造成近日市场大跌。但是同时宽松的财政政策逐渐已成共识,未来经济发展环境将有一定的改善。
股市持续下跌对于经济和社会的负面影响正在逐步显现,市场人士认为,随着奥运的临近,以及已经推迟很久的大盘股IPO以及中资电信股的回归,管理层有潜在动力帮助投资者恢复市场信心。
古振华建议,短线投资者以主题投机为主,包括中报业绩预增、重组等题材；而稳健投资者在大盘尚未企稳之前,持币观望等待也是一种策略。
（贾肖明 李杰 中国新闻网）
投资主题一
投资和顺差的跷跷板 我们根据经验，信贷紧缩在4-6个月后压缩投资。2007年底开始的信贷紧缩将在2008年二季度开始发挥作用，同时地产开发面积急剧下降，也加速了投资增速下降的可能性。从这个角度出发，我们建议规避投资品，包括建材(钢铁和水泥)和机械(工程机械)。但是，对于金融行业而言，市场低估了其资金充沛程度和信贷能力。一些投资者认为，因为超储率只有1.5%，所以只要存款准备金率再次上调，那么银行的信贷能力将受到明显抑制。但是市场低估了资金涌入银行系统的规模和速度。过去一年尽管存款准备金率上升了10%，但银行在中央银行的超储率只下降了1.6%，而整个银行体系的存款减去贷款和准备金的余额，在上升，而不是下降。我们判断，尽管央行在行政性控制信贷数量，限制银行信贷能力，但超出预期的充沛资金会给予银行信贷充分能力，银行实际盈利状况要好于目前较坏的预期。
因为，在这个主题下，我们建议未来3个月规避投资品，参与金融类行业反弹。
同时我们建议投资者选择一般消费(零售、医药)，回避可选消费(高端奢侈品、高价白酒和汽车)。因为，资产价格下跌过程中，居民的社会财富遭受巨大损失。仅仅股票价格下跌就毁灭了约5万亿市值。不仅如此，由于通货膨胀快速上升，居民名义收入增速反而下滑，居民消费能力不断下降。
投资主题二
放松物价管制 提高成品油和电力价格，当然能够推动石油石化和电力行业股价表现。但仅仅依赖于成品油和电力价格上涨，还不足以导致石化和电力行业“反转”。我们仍然建议投资者超配石化和电力行业，但是判断行业优异表现的“催化剂”不同于市场一致预期。
我们相信，只有当国际大宗商品价格下跌，才能够推动中国国内石化行业优异表现。
我们认为，一旦中国不断提高成品油和资源价格，中国需求将会受到抑制出现大幅下降。由于中国需求占全球新增需求的30%，因此估计全球需求下滑，全球供求缺口从现在的供小于求转变为供大于求，那么以原油为代表的国际大宗商品价格可能出现趋势性大幅下跌。这样会有效减轻中国石化(600028)行业成本压力，对中石油和中石化形成真正利好。
我们建议投资者在博弈石油石化行业的时候，规避资本设备品(Capital Goods)。“资源套利”的消失、成本压力上升，可能导致制造业毛利迅速下降。
投资主题三
通胀期间跟随政府支出 从种种情景分析出发，我们认为中国将维持较长时间(2-3年)较高的通货膨胀(CPI处于4-6%)。
2008年第一季度，实际GDP增速相比2007年下滑，但是名义GDP增速却创造历史新高，超过21%。但在所有社会财富分配主体中只有政府的财政收入增速(27%)超过了名义GDP增速(21%)，而企业收入增速今年一季度(18%)基本上和去年四季度(19%)持平，居民的名义收入增速却大幅下滑，从2007年四季度的17%下降到今年一季度的12%。其原因恰恰在于通货膨胀税，由于我国财政税收主体是流转税，而不是利得税。因此，价格上涨必然导致税收上升，但企业和居民却因为成本和税收同时上升，利润和收入都逐渐下滑。
由于政府财政将在通胀中充分受益，财政支出增加项目成为重要的投资主题。我们认为跟随政府财政支出项目，就是通货膨胀时期最大的投资主题。包括医药、区域性的灾后重建、一些重点投资项目(比如铁路和大飞机)。
如果我们把目光放得更长远一些，如果中国经济能够在未来4-6年成功转型。那么在两次石油危机期间成功转型的日本，会提供更大的借鉴意义。
事实上，在第一次石油危机期间的日本股票市场表现和今天的中国股市惊人的类似。当时的日本也是刚刚经历约20年的高速经济增长(平均GDP增速超过10%)，在一场严峻的能源危机面前，经济大幅下滑，被迫转型。在第一次石油危机期间(1973-1975年)，金融业遭遇重创，银行、一般金融、房地产是股市跌幅最大的三个行业。而受物价管制影响的电力、石油天然气下跌幅度也居前。涨幅居前的是辅助服务、一般工业、个人消费、一般零售、媒体和制药等等。但是在其后的5年，从1975年到1979年，日本经济成功转型，在第二次石油危机面前，日本经济抵御能力明显增强。1979-1982年的股市表现和之前显著不同。科技硬件和软件、银行和石油天然气表现优异。如果中国能够成功转型，可能是需要科技硬件和软件、电子电器设备、生物制品行业的蓬勃发展，当然金融业还需要经历更大规模的变革。
投资主题四
资产注入和整体上市 与基本面盈利增长存在许多不确定性相比，资产注入整体上市外延式增长，却有着坚实的政策基础。
我们再次提醒投资者注意以下几条线索。包括政策线索：国资委《指导意见》中的国家垄断行业，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运；地区线索：GDP以外可能有市值考核指标。比如，广东：“十一五”末上市公司市值超2万亿，直接融资比例30%；安徽：“十一五”期间做强上市公司，集团优良主业注入；陕西：“十一五”省属国企全部上市，直接融资1000亿； 重庆：“十一五”10家企业集团整体上市，市值达到3000亿；上海：未来三年700亿国资注入上市公司； 产业逻辑：主业化、专业化和一体化。
人事逻辑：大部委。比如，国家能源局下属的煤炭、电力；工业和信息化部下属的军工和电信；交通运输部下属的民航和航运；卫生部下属的医药等；融资线索：飞机、铁路。
在资产注入的投资主题下，我们认为应该按照以下原则构建组合。寻找到从逻辑上具有资产注入和整体上市可能性的公司，然后观察这些公司的股价。如果他们的估值水平(PE)和行业平均水平接近，甚至低于行业平均水平，即期股价还没有包含资产注入预期，建议关注这些公司。包括，大秦铁路(601006)、天津港(600717)、中远航运(600428)、上海机场(600009)、大同煤业(601001)和中国神华(601088)。
(申银万国研究所)
皮海洲：像美国政府那样旗帜鲜明地救市 美国最大的两家住房抵押贷款融资机构房利美与房地美上周爆出财务状况恶化的消息，受此影响，“两美”股价被“腰斩”。其中，仅上周五，房利美股价的盘中跌幅几近50%。而受“两美”危机的影响，本周二，道指两年来首次收于11000点之下。
救市如救火！房利美和房地美在美国住房融资体系中扮演着核心角色，是美国国会为保证住房贷款市场资金流动而立法设立的机构。这两家房贷机构拥有或提供担保的抵押贷款总值约5万亿美元，相当于美国所有房屋抵押贷款债务的近一半，如果两家公司破产，其后果将十分严重。甚至分析人士认为，如果房利美和房地美破产，美国住房抵押贷款市场很可能在短期内完全“停摆”，这不仅将使美国住房市场复苏无望，还会危及美国整体经济增长。如果“两美”问题导致美国住房市场危机进一步恶化，引发美国经济陷入全面衰退，势必对全球经济造成新的冲击。因此，面对“两美”危机，美国政府展开了紧急的“救火行动”。
美国政府的“救火行动”从两方面进行。一是救实业、救经济。7月11日，美国国会参议院以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划，以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产，同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击。7月13日，美国财政部和美联储在经过两天的紧急磋商后，宣布对两大房贷机构采取紧急救助措施。美国财政部决定，提高对两大房贷机构的信用额度，并承诺在必要时政府将出资购买两大房贷机构股票并出借资金。美联储也表示将给予两大机构特别融资待遇。7月15日，美国总统布什召开新闻发布会表示，将敦促国会尽快制定出相关法律来拯救房地美和房利美。
二是救股市，直接干预股市。为了稳定股票市场情绪，美国证券交易委员会（SEC）15日紧急发布一项限制股市卖空的禁令。该禁令规定，在从下周一开始的30天内，禁止投资人对房利美、房地美和雷曼等19只在美国上市的金融股进行 “裸卖空”交易。当局还透露，不排除进一步将“限空令”扩展至所有在美上市的股票。与此同时，美国监管部门针对股票市场价格操纵的更广泛调查也在继续深入。据报道，SEC已向超过50家华尔街投行和对冲基金发出了传票，要求他们提供有关交易信息，以查明这些公司是否卷入了与雷曼和贝尔斯登相关的股价操纵。据称，当局已要求德意志银行、高盛和美林等公司提供交易纪录和工作邮件等信息。因此，从这些措施中不难看出，面对“两美”危机，美国政府的出手救市是旗帜鲜明的！
这不能不让人联想起国内股市的救市问题。我国股市的跌幅接近60%，远远超过了美国股市的跌幅，投资者已经付出了惨重的代价，救市较之于美国来说更具紧迫性。虽然最近一个时期，管理层一直都在强调维护股市稳定，新华社、人民日报等权威媒体也在力挺股市 “维稳”。但在救市的问题上，管理层一直都没有实际的措施出台，大小非减持、巨额融资行为、操纵股价行为等想干嘛还干嘛，管理层没有什么强制性限制措施。
这次美国发生的“两美”危机，再一次为中国股市的监管者上了一课，中国股市有必要重新审视一番救市问题。面对当前中国股市远胜于美国股市的危机与灾难，中国股市的管理层应该向美国股市的监管者学习，像美国政府那样旗帜鲜明地来拯救股市，而不是只喊维稳的口号，却不见救市的行动。(每日经济新闻)
