西南证券 张刚

　　蓝星新材是基金2007年第四季度持股比例最高的新材料股。2007年第四季度基金合计所持蓝星新材的股数占流通A股比例高达34.23%，在第三季度持股比例为35.94%，但主要是因为12月份限售股解冻，造成持股比例降低，实际上第四季度基金共计持股6250.46万股，和第三季度相比增持了644.30万股，共被8只基金持有，而第三季度有10只基金持有。

　　其中，上投摩根基金管理有限公司旗下的上投摩根内需动力（爱基,净值,资讯）、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势、上投摩根双息平衡，合计持股3730.76万股，占到基金持股总数的59.69%。中银基金管理有限公司旗下的中银持续增长，持股1404.94万股，占到基金持股总数的22.48%。

　　从公司2007年前三季度的业绩上看，每股收益0.67元，净资产收益率为9.22%，略低于半年报的10.76%，净利润同比增长97.91%，增长幅度大于半年报的46.61%，并预计年报净利润同比增长100%以上，主要归功于有机硅生产规模扩大，产品产量提高。每股资本公积金5.29元，每股未分配利润为0.77元，公司具备高比例分配能力，2006年年报的分配方案为每10股派2元。2007年前三季度每股经营现金流为0.23元，派现能力不强。拟于2008年3月28日披露年报，公司或实施高比例转增。

　　3月中旬公司股东大会审议通过了与控股股东中国蓝星(集团)总公司及其全资子公司蓝星有机硅法国有限公司设立合资公司，建设400kt/a有机硅工程之一期工程200kt/a有机硅工程的议案，有助于加快公司有机硅产业上下游一体化的战略部署，提高公司的核心竞争力，扩大公司在有机硅领域的产业优势。

　　从公司2007年三季报披露的前十大流通股东看，1家为社保组合，余下9家股东全部为基金。其中，5只基金减持，2只基金新进，3只基金增持，1家社保减持。机构投资者对该股存在分歧。从限售股解冻的情况看，仅剩下第一大股东中国蓝星(集团)总公司所持限售股，将分别于2008年8月3日和2009年8月3日解冻，存在一定的套现担忧。

　　近期该股跟随大盘下跌，于45元附近企稳，此前两度冲击62元附近的受阻，但接近2007年10月份的历史高点65元附近。虽然在近期的跌势中，该股表现并不抗跌，但在2月份的走势明显强于大盘。近期的跌势中也一直保持极低的换手率，机构锁定筹码的态度较为坚决。公司3月28日拟披露年报，或有高比例分配的可能，而且尚无公募再融资计划。新的有机硅项目对公司未来业绩的影响是诸多机构投资者颇为关注的事项。